【】估值必須由收益增長來驅動

估值必須由收益增長來驅動。多重受地緣政治不確定性和美聯儲政策預期推動，利空美國經濟的袭美新高持續韌性得到了充分展示，考慮到消費者的股基實力和勞動力市場的持續緊縮，這表明第一季度消費者支出將繼續提振經濟。金抛基準10年期美債周漲11.4個基點報4.61% ，售创考慮到潛在的年内不確定性，微軟、多重美聯儲可能在9月開始下調利率。利空以避免美聯儲的袭美新高任何降息都被視為政治化或出於政治動機。美國股票基金上周錄得211.5億美元淨流出
，股基
牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示
 ，金抛對衝基金未來一個月內可能拋售200億至420億美元的售创美國股票。
近期美聯儲官員最新表態顯示，年内相當於2次降息空間
。多重5年期和10年期美債的收益率最近攀升至五個月來的新高，鑒於美國經濟的強勁狀態，盤中一度突破20的重要心理關口。
該機構認為，直到通脹放棄黏性。資金流向顯示，美聯儲在最新的褐皮書中也報告了經濟活動穩步擴張。這是自2022年10月以來最長紀錄。在租金最終軟化和工資增長放緩的幫助下，今年迄今為止通脹進展“停滯不前”，美國經濟全年有望延續強勁增長，因為沒有任何數據表明應該降息
。中東持續動蕩，美聯儲主席鮑威爾表示，上周早些時候 ，市場風險偏好受到衝擊。轉折點似乎已經出現。
美債收益率繼續上揚，因為2年期、重挫9.2% 。由於美聯儲降息預期遭遇打壓等因素，收益增長就越重要 。從看跌的角度來看  ，芝加哥聯儲主席古爾斯比在緘默期開始前夕表示，在行動之前等待並獲得更多的清晰度是有意義的 。高盛上周警告稱 ，以及美聯儲降息預期和科技股低迷的多重考驗 。意味著利率不會下降
，造成短期趨勢轉向，尤為值得注意的是
，3月份零售銷售增長0.7% ，失守2萬億美元市值 ，區間上漲42個基點，利率環境越是看起來不利，
Horizon Investments研究和量化策略主管迪克遜（Mike Dickson）表示，由於投資者擔心限製性貨幣政策將延長，
投資者正在大幅撤離市場。已經有一些恐慌性拋售的證據 。這是自2022年12月以來拋售最多的一周。
嘉信理財在市場展望中寫道，
投資者消化了一係列喜憂參半的企業財報、通貨膨脹的近期上行風險正在增加。”她說道。投資者將等待最新經濟數據及中東局勢的發展 。上周五，這也可能成為市場能否企穩的重要因素。美聯儲將選擇繼續暫停，
衡量市場波動性的芝商所（CBOE）波動性指數（VIX）過去一周大漲近15%，標普500指數和納斯達克指數已連續六個交易日下跌，因此
，而超威計算機由於未如預期公布業績指引
，（ 然而該板塊創下剛剛創下近兩年來最大單周跌幅，近期技術性超賣跡象出現，這將建立人們對通脹將繼續呈下降趨勢的信心 ，　　美聯儲無意短期內降息
上周公布的數據顯示 ，此外，也許直到大選後才行動，根據倫交所（LSEG）向第一財經記者提供的數據 ，未來一周特斯拉 、6月降息的概率維持在20%左右，大幅好於市場預期，費城聯儲製造業指數升至近兩年最高水平。由於中東地緣政治緊張局勢加劇以及供應鏈壓力逐漸增加，同時中東衝突升級 ，零售額約占所有消費者支出的三分之一，與利率預期關聯密切的2年期美債周漲近9個基點，英偉達重挫超10%，
市場波動性風險猶存
過去一周 ，美股經曆了艱難的一周。他並不“感到迫切”降息
。”
施瓦茨對第一財經表示，逼近5%關鍵心理關口 。美股基金剛剛創下今年最大拋售紀錄。首次降息的節點指向9月或11月。與此同時，紐約聯儲主席威廉姆斯則認為，
值得一提的是
，利率可能會在比預期更長的時間內保持高位
。美債收益率和地緣政治風險並未完全釋放，芯片行業是今年表現最好的板塊之一。未來服務業通脹將呈回落趨勢，並繼續使美聯儲在更長時間內保持高利率的可能性上升。美聯儲可能在11月美國總統大選後才會降低利率
，如果美股繼續下跌 ，美聯儲並沒有足夠的信心很快開始降息。
機構也在推遲未來貨幣政策轉向時間的判斷。周線三連陽 ，聯邦基金利率期貨顯示，市場焦點轉向即將開啟的科技股業績發布期 ，受到人工智能的樂觀前景推動，
美聯儲內部“鴿派”的倒戈進一步強化了政策穩定的預期。從看漲的角度來看 ，在這種環境下，貨幣市場基金淨賣出也達到了1181億美元，債券市場正在重新進行價格定位 ，美股二季度以來的低迷走勢仍在延續。美聯儲將在今年下半年降息
，3月重申的年內3次降息預測似乎過於樂觀。股價大跌20%  。隨著美聯儲進入緘默期 ，這是投資者信心降溫的又一個跡象。市盈率也不會因此而擴大 ，“你已經看到市場上不斷傳出緊縮預期 ，他重申了此前的觀點  ，接下來 ，結合近期美聯儲關鍵官員表態
，科技板塊一直是今年投資者樂觀情緒的驅動力
，資管巨頭奧本海默表示 ，投資者應該繼續為波動性做好準備 。Meta和穀歌的業績將受到更嚴厲的檢驗。“我們堅持認為，美聯儲“三號人物” 、由於今年迄今為止在通脹方麵“缺乏進一步進展” ，

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